火热的电子商务领域再次吸引住VC的目光。

日前，互联网钻石零售商钻石小鸟向外公布：已顺利完成第三轮融资，投资者为专注于中国企业投资的最大规模的私人股权投资基金方源资本和以投资商业模式创新企业而闻名的联创策源，投资金额为5000万美元，成为这股刚刚刮起的融资风潮中的受益者。

而在此前，京东商城更是完成了一笔总计15亿美元的私募融资，创造了迄今为止互联网市场单笔融资金额最高的纪录，致使电子商务领域的投资风潮再度升温，同时也使得本已激烈的投资局面愈发疯狂。

事实上，随着电子商务的火热，投资界对于电子商务的关注程度也不断升温。投中集团发布的一份统计报告显示，2010年，中国互联网行业融资总额高达18.31亿美元，占年度创投总额的32%；这份报告同时表明，在融资金额最大的10起创投项目中，互联网行业占到六成，其中40%来自电子商务企业，其投资金额均超过5000万美元。

现在，VC的疯狂追捧使得互联网领域的融资热潮再度升温，投资热情空前高涨。过快的增幅成就了看似繁荣的景象，然而这种状态能否长期存在，或者只是一阵风潮？繁华背后是否存在隐忧？

VC追捧

在上市与行业空间的双重诱惑下，中国的互联网产业表现出空前的活跃，一时间变得十分抢手，风险投资更是对其表现出前所未有的疯狂。

VC追捧的背后，有着本质的需求。记者在采访中了解到，仅2010年，国内就有10家互联网企业在创业板市场和海外资本市场上市，为风险投资带来了巨额的利益回报。在乐视网、酷6传媒、搜房网、麦考林接连上市的持续刺激下，尝到了甜头的风险投资接连发力，继续入主凡客诚品、乐淘、好乐买、京东商城等多家国内电子商务网站，希望在未来赢得更多的利益。

清科研究中心数据显示，2010年中国互联网市场已经披露的投资案例为137起。其中以电子商务市场投资最为活跃，因此2010年可谓中国电子商务B2C市场的投资元年，广阔的市场空间触动了资本的敏感神经。PPLive融资2.5亿美元，京东商城创下互联网市场单笔融资金额最高纪录，无一不显现出这些互联网企业的魅力以及对资本市场致命的吸引力。

事实上，VC有勇气追捧这些互联网企业，有着自己的底气。因为，国内互联网网站普遍能在美国找到其始祖，而且它们都已在资本市场上得到检验。刚刚融资5000万美元的钻石小鸟也不例外，其标杆是纳斯达克上市公司蓝色尼罗河（BlueNile）。据悉，蓝色尼罗河1999年成立，开创了“虚拟橱窗”的商业模式，成为美国最大的在线钻石零售商。2007年底，公司市值达到了15亿美元。

以蓝色尼罗河为样本的钻石小鸟在商业模式上，也借鉴了前者的“虚拟橱窗”商业模式，但不完全相同。本质上，钻石小鸟是钻石零售商，但借助“电子商务＋体验店”的零售模式，实现了轻资产扩张。据悉，钻石小鸟的前身是徐潇、徐磊兄妹在易趣上的C2C网店，网店与地面实体店的重大差别是，地面实体店需要缴纳营业税、所得税等一系列赋税，而C2C网店的个人商户此前没有配套的纳税要求。

现在，钻石小鸟采用线上网站与实体体验店相结合的运营模式。目前，已在北京、上海、杭州、重庆等地开设实体店12家，2010年营业额超过4个亿。这一成绩也受到了资本的关注。2007年5月，获得500万美元融资，2008年4月，获得今日资本领衔的1000万美元融资。投资方表示：钻石小鸟是将电子商务与传统行业完美结合的一个典范，创新的商业模式、颇具优势的供应链整合能力。

风险投资的力挺，正好填补了互联网企业资本的缺口，也重新燃起了电子商务企业融资的美梦。“最近两年来我们已经盈利了，后来发现这个市场的物流成本高，我们今年的成本占50%的利润，我们一年可能花十几个亿。”京东商城CEO刘强东表示。由此可见，互联网企业尤其是电子商务公司一定程度上对资本十分渴求。

难阻VC激情

新经济是一场由风险资本推动的全社会造钱运动，在这第二轮的春天中，风险资本仍起到巨大的推动作用。风投关注电子商务，对缺乏资金的互联网企业来说，是件幸事，但巨额风投资金的涌入也在无形中将行业的门槛推高。

尽管有人对风投过量投资电子商务的行为产生了担忧，然而却无法阻止资本的蔓延横生。哪怕是电子商务企业掀起的“烧钱”狂潮，也难以阻止VC的激情。

“任何的商业行为都将处于不断的演变之中，然而没有哪一个行业是建立在空中楼阁的基础之上。”业内咨询师萨杜认为，“在这场互联网盛宴背后，巨额的广告投放费用让广告商腰包鼓了起来，成为最后的赢家。”据悉，最近各大电视台热播的“赶集网”一则广告，竟投入4亿元巨资，而凡客诚品预计仅2011年一年的广告投放费用就需10亿元，如此巨额的广告，能否真的带来高额回报？面对如此烧钱的现象，国内外风投则显得波澜不惊，似乎早已习以为常。

风险投资的进入，也导致很多互联网企业的市场估值被无形中推高。一位创业投资人无奈地告诉记者，原本能够投资互联网行业第一梯队企业的资金，由于私募融资的不断扩大，如今只好选择第二甚至第三梯队的企业。

现在，2010年年底掀起的电子商务行业“烧钱”之风仍在延续。2011年1月至今，短短3个多月里，就有包括乐淘网、24券等在内的多家互联网企业获得了千万美元的投资。年初获得软银2.5亿美元融资的PPLive，市场估值超过7亿美元，而通过当天Alexa排名发现，pplive.com仅排在第57位，市场估值过高。

但这种一边融资一边烧钱的现象不仅没有影响到投资者的投资信心，反而使他们对于互联网行业依然热衷，乐此不疲。

风险投资不怕企业烧钱的背后，是因为看中了中国互联网市场未来的空间。钻石小鸟CEO徐潇告诉记者，“电子商务发展到今天已经到了它一个成长壮大的阶段。2007年，是电子商务产业的重要转折点。得益于淘宝和易趣对消费者的培育，消费者开始敢在网上买东西。如果没有消费环境，没有消费者的话，这种网上的消费形式也是没有的。”

徐潇认为，现在电子商务又开始出现了一些细分类的垂直网站，催生了更多的消费者。无论是社区网站，还是B2C平台，共性是消费者越来越活跃，消费者本身就扮演着传播者的角色，从购买到分散到传播，消费者完成了很多互联网培育的支撑。而这，也是风险投资敢于冒险投资的原因。

再次繁荣

所谓泡沫，就是太多的资金追逐某些资产，然后大量制造出那些资产，再找一个更大的傻瓜去买下它们。

眼下繁荣的电子商务是否正存在泡沫？虽然中国互联网企业的估值被一次次推高，但还没有达到Facebook、Twitter、Groupon等这些大佬们的疯狂程度。这几家估值最高的互联网公司均未上市，市值却已经达到713亿美元。对此，有人认为，整个互联网行业将有可能再次被泡沫包围，我国也将进入第二次互联网泡沫时代。

事实是这样的吗？投中集团针对多位互联网创业投资人的调研显示，除资金面等因素外，境外私募股权投资（PE）基金、新募人民币基金对项目的争夺，也令公司估值水涨船高。目前，互联网公司融资时的估值市销率（P/S）已接近20倍，较投资人普遍预期的10—12倍有明显差距。另外，国内IT机构对于用户的调查报告显示，有接近8成的用户认为互联网行业存在泡沫，12%的人则认为泡沫不存在，另有极少数的用户对此持观望态度。

对此，有很大一部分业内人士表示，目前互联网行业的确存在着泡沫。由于互联网产业在当前的资本市场中十分抢手，互联网企业在资金方面具有较大的选择余地，加上风投们对于中国互联网市场的前景十分看好，因此在投入额度方面相当慷慨，这就导致了大量资本涌入互联网企业，在无形中加剧了行业间的竞争，一定程度上推高整个行业的估值。

事实上，投资界近年来对于电子商务的关注程度也不断升温，在刚过去的2010年，我国电子商务行业融资已达10亿美金，其中不仅有主流的VC资本，近来颇受关注的PE基金也投入到电子商务行业的融资潮中。PE俗称私人股权投资基金，主要是指定向募集、投资于未公开上市公司股权的投资基金，一般关注于扩张期投资和Pre-IPO的投资。

此次钻石小鸟的投资方方源资本便是以PE的角色出现。据悉，方源资本总裁唐葵曾对钻石小鸟的联合创始人徐潇、徐磊，在钻石供应链方面的整合能力、钻石饰品流行趋势的把握，以及电子商务的深度理解方面都给予了高度信任与肯定。方源资本认为钻石小鸟的独特竞争优势在于对钻石饰品行业的深刻理解及把握。而钻石小鸟对上游供应链的深度合作，也保证了产品在品质和价格方面的优势；同时，稳健有力的品牌营销以及完善的售后服务也使品牌更加强大。

专家认为，如今互联网行业呈现出的看似繁华的景象背后让人感到虚幻，长远来讲不可能是好事。倘若没有政策的调控和响应的措施，依旧进行盲目融资，势必会重蹈历史的覆辙，甚至会加速行业同质化的竞争，由此产生的行业内部价格之争也在所难免。

显然，资本的支持势必为互联网的发展带来新一轮的繁荣，然而过高的估值与盲目的融资导致的泡沫也将与繁华的景象如影随形。现在，这场融资风潮将以何种结局收场，还需拭目以待。