北京时间3月25日消息，据国外媒体报道，瑞士信贷（Credit Suisse）16日发布了对百度的研究报告，报告中称，2013年百度有望在总收入上超过中央电视台（CCTV），成为中国最大的广告公司；此外在电子商务、客户端软件上的发展以及和Facebook的潜在合作都将使百度受益，瑞信因此将百度目标股价从83.5美元提高到99美元，但由于百度股票的市盈率过高，股票没有吸引力，瑞信仍将百度股票定为“弱于大盘”（UNDERPERFORM）级。

报告摘要如下：

2013年百度将成为全球最大广告公司

由于对电子商务市场的增长有更高的期待，瑞信将对百度2011和2012年的收入预期分别上调了2%和7%。上调预期后，瑞信预计2013年百度的总收入将达到267亿元人民币（高于市场一般预期的5%），总收入将超过中央电视台，占据中国广告市场12%的份额。2013年百度将成为中国最大广告公司，但未来它的发展速度会有所放缓。

电子商务：既是机遇又是挑战

百度最赚钱的五个广告领域是药物、教育、机械、旅游、软件和游戏。百度管理层认为电子商务将会是个快速增长的领域。基于电子商务的蓬勃发展，瑞信预计，由于电子商务支出的提高，从长远看百度将从中受益。同时，百度还可能从与日本乐天的合资企业中获取收入。尽管如此，百度需要新的广告解决方案来迎合电子商务的增长。最受欢迎的电子商务广告模式就是销售分成（CPS），而目前包括百度在内的主流搜索引擎采用的都是按照点击广告即付佣金的计费方式（CPC）。百度正在加强与电子商务公司的联系。未来当CPS占据电子商务界的主导，瑞信预计百度会推行新的CPS解决方案，以获取市场份额。因此，瑞信预计，百度将占据与电子商务广告相关联市场20%的份额，以及30%的网上广告份额。

客户端软件的进攻战略

2011年，百度建立客户端软件业务部门，并在PC平台和移动平台发布了多款客户端软件。PC平台的软件：1）2011年发布百度浏览器 beta 1.0版；2）2011年2月发布百度播放器beta 1.0版；3）2010年9月发布百度拼音输入法；4）2010年9月发布百度电脑管家。移动平台软件：1）2011年3月发布Android版浏览器；2）2011年发布升级版移动地图（Android、Symbian）；瑞信认为百度开启客户端软件战略是由于：1）要将客户端软件和搜索整合；2）推广百度开发平台；3）增加广告收入；4）未来的移动互联网趋势和百度的手机战略。在这之中，瑞信认为百度浏览器在战略上最终重要的产品。因为根据新浪科技的报道，百度内部已经准备在三年内（2010年开始）花费50亿人民币用于浏览器开发和增长战略。尽管采取了进攻性的战略，但是百度在客户端软件市场仍然面临激烈的竞争。主要竞争对手腾讯和360都拥有庞大的用户群。

与Facebook的潜在合作是关键催化剂

根据媒体报道，百度已经就合作与Facebook展开谈判，这对百度股票是个利好的刺激。2010年7月百度首席执行官李彦宏表示 Facebook应尽快进入中国市场。2010年12月，Facebook首席执行官马克•扎克伯格（Mark Zuckerberg）访问中国，百度是马克伯格访问的为数不多的互联网企业之一。2011年2月20日，《南方日报》报道李彦宏身在美国与 Facebook谈合作。虽然这种合作关系对百度股票有正面影响，但Facebook和百度的潜在合作面临以下挑战：1）合作需要获得政府监管部门的同意；2）目前没有先例显示搜索引擎能打造出成功的社交网络；3）两家互联网巨头合作并产生协同效应十分困难。

由于对中国电子商务市场的增长有更高的期待，瑞信分别将百度2011和2012年每股收益预期上调3%和8%，同时瑞信还将百度DCF目标价从 83.5美元提高到99美元。百度当前的股价对应2011年的市盈率为45倍，市盈增长比率为1.5倍，其股价并不具有多大的吸引力，所以瑞信维持其“弱于大盘”的评级。（柯山）