国内的电子商务市场正在上演一场关于资金的游戏。

近日，《IT时代周刊》获得消息称，沃尔玛意欲控股京东商城，双方的谈判仍在进行中。该消息援引投行界人士的说法是，原定参与京东第三轮融资的沃尔玛，其目的不在于简单跟投，而在于控股京东，如控股不成，可能放弃投资。

对于沃尔玛意欲控股京东的消息，一向高调的京东商城选择了沉默。京东商城CEO刘强东对外表示，公司将在3月份正式公布第三轮融资的细节。沃尔玛方面也没有对此作出回应。

去年12月，刘强东在微博上表示京东已经获得33亿元人民币的投资。不久后，京东的发言人李静确认公司在当年获得5亿美元的注资（刚好折合33亿元人民币），沃尔玛就是投资方之一。李静还称沃尔玛是“战略性合作者”，她没有透露沃尔玛具体的投资金额，只是表示具体数据会在未来几周内揭晓。

对于京东方面公布的消息，沃尔玛的发言人称公司对此无可奉告，也不会去回应业界的传闻。

目前沃尔玛在京东商城的投资方中占怎样的权重，这尚未明了，不过双方之间的合作关系却值得玩味。

沃尔玛拓展中国市场

2010年，沃尔玛在中国内地新开门店47家，这一数量不仅使其位居4家主要外资超市之首，甚至已经超过多数内资超市的规模。目前，内资的华润万家和物美仍领先于沃尔玛。

对于2010年的扩张，沃尔玛仍不满足。沃尔玛百货有限公司总裁兼首席执行官麦道克曾表示，他的压力可能是继续向成为最大零售商的目标冲刺，但最重要的是沃尔玛要成为顾客认为最好的零售商。事实上，麦道克遇到的挑战不仅仅是传统意义上的零售商，互联网逐渐改变了消费者的购物习惯。

根据国务院新闻办公室的最新数据，截至2010年11月底，中国网民总数达到4.5亿，互联网普及率达33.9%。在此背景下，国内的电子商务实现了井喷式的发展。电子商务研究中心发布的《2010年度中国电子商务市场数据监测报告》显示，2010年中国电子商务交易额达到4.5万亿元人民币，同比增长22%。

国内电子商务的潜在广阔市场自然引起了外资公司的注意。2010年11月，美国最大的服装零售商Gap在国内首次推出网上商店，而日本公司优衣库已于2009年在中国启动了电子商务业务，阿迪达斯也于2010年8月在淘宝上开设了网络商店。此外，美国手袋零售商Coach也计划于2011年在中国开设在线商店。

沃尔玛全球电子商务业务主管艾思华也曾表示，该公司对中国在线销售的“机遇之大感到振奋”。沃尔玛预期，中国在今后5年将超过日本和英国成为仅次于美国的全球第二大电子商务市场，在线销售额预计将达到2300亿美元。艾思华表示将加大在中国内地市场中的投资。

不过，与沃尔玛的“豪言壮语”相比，其行动相对迟缓而保守。直到2010年11月，沃尔玛才低调推出自有B2C商城测试版。

与初涉国内电子商务市场相对的是，在欧美等市场，沃尔玛的电子商务十分成熟，线上线下的交易几乎同步发展。沃尔玛中国显然还没有实现“双线”的同步化。对此，中国电子商务研究中心的庄帅给出的建议是：沃尔玛中国自己做电子商务多半做不起来，直接入股一家中国B2C公司比较可靠。

值得注意的是，海外市场的表现已经成为影响沃尔玛整体盈利的重要因素。2010财年第一季度，沃尔玛的全球销售额为991亿美元，同比增长6%。其中，沃尔玛的美国本土销售下滑1.8%，但海外市场获得7.3%的增长，使公司总体实现了3.6%的利润率。

拓展在华的电子商务市场，沃尔玛需要寻找合适的投资契机，而作为本土的电子商务公司，为了“生存”下来，对它来说最需要的莫过于资本了。

京东的资金悖论

有数据显示，京东商城成立7年间，每年的增速都超过了300%。2010年，京东商城的营业额达到了102亿元，成为首家破百亿规模的网上商城。

刘强东曾表示京东商品的价格能够比国美、苏宁低10%-20%，他认为追求毛利对京东来说没有意义，规模才是第一位的。“低利润、集成规模”也成为京东商城拓展中的一把双刃剑。

2008年，刘强东在董事会上提出京东要在3C的基础上增加日用百货商品。当时，京东首轮投资方之一的今日资本的总裁徐新对此并不同意。在她看来，销售日用百货商品显然有点操之过急，“3C市场已经足够大，没有必要冒着品牌稀释的风险去增加新的品类”。不过，徐新最终还是对刘强东作出让步。徐新表示，刘强东是公司的创始人，公司的决策绝对是他说了算。2009年年初，京东开始销售百货商品。

期间，为了突破物流瓶颈，京东商城放弃了与第三方快递公司合作，转而打造自有的物流系统。2007年8月，京东在北京、上海、广州等三地建立自己的配送队伍。2009年初，京东第二轮融资的2100万美元中有70%将用于成立控股物流子公司，购买新的仓储设备，配备手持扫描器，建设自有的配送队伍。

战线拉长、规模做大，使得京东商城患上了严重的资金依赖症。目前，京东共进行过三轮融资：2007年4月，京东商城获今日资本1000万美元投资；2008年12月获今日资本、雄牛资本及亚洲著名投资银行家梁伯韬的私人公司投资，总投资金额2100万美元；2010年的第三轮融资中，京东商城共获得投资方5亿美元的资金。

与此同时，同行之间的激烈竞争也让京东对资本的需求变得欲罢不能。2010年12月8日，当当赴美上市融资2亿美元。一个星期后，当当便发起了叫板京东商城的价格战。12月16日，当当宣布斥资4000万元进行数码3C、百货、图书等产品的大幅降价促销活动，并宣称其“所有畅销品价格将比其他数码类网上商城至少低50元至100元”。当日下午，京东商城宣告对图书、3C、日用百货等11大类的商品展开总金额8000万元的年底大促销。

京东商城与当当的价格战还没散去硝烟，卓越亚马逊又将战线从图书转到硬百，电脑、手机、摄影摄像、数码影音等12个品类，超过400种数万件商品的价格最低达到1.5折，单品最大降幅达1500元。

业内有人士对此指出，国内的B2C还处于跑马圈地的原始阶段，价格战是重要手段，而这些都必须以雄厚的资本作基础。

分析人士指出，新一轮融资对京东商城拓展很重要。据悉，刘强东早已对这笔资金做了预算，他计划在第三轮融资后，公司将在武汉、沈阳、西安等地投建一级物流中心，届时“有足够的钱把全国7个地方的库房用地买下来”再上市。

然而，新资金注入有可能让京东商城陷入危险境地。据业界猜测，通过第三轮融资，风投所持的京东商城股份已经占据了40%-50%，而刘强东要想引入新的资本，必须出让更多的公司股权，他可能因此丧失在公司的话语权。然而，新的控股方是否会放弃刘强东对规模追逐的作法，改为专注于盈利？

值得注意的，刘强东此前透露，公司去年的毛利率在10%左右。也就是说，京东商城如果放弃扩张，保持现有的规模，就已经实现了盈亏平衡。

对于沃尔玛是否会控股京东，业界有多种猜测，其中有观点认为，沃尔玛提供了京东商城所需的资金，其条件有可能是要求京东让渡出经营权。不过，即便是沃尔玛作为投资方不会控股京东商城，但试图拓展在华电子商务市场的它也终将加大在这一领域的投资。届时，京东商城又多了一家强劲的竞争对手。