北京时间10月28日上午消息，据知情人士透露，雅虎正在研究一种免税方式，希望以此来剥离该公司所持的40%阿里巴巴集团股份。无论“现金充裕剥离”计划能否实现，雅虎董事会和管理层都认为，雅虎资产的分拆工作应当由该公司自行处理，这样一来，雅虎就可以获得亚洲资产所带来的价值。

　　免税计划

　　这种被称作“现金充裕剥离”(cash-rich split-off)的战略将使得雅虎在无需缴税的情况下剥离阿里巴巴的股份。按照最新估值计算，这部分股权的价值约为140亿美元，而由此节省的税金约为50亿美元。

　　知情人士表示，由于在交易条款上存在分歧，雅虎和阿里巴巴最近放缓了谈判步伐。虽然有望在短期内加速，但并不保证交易一定能够达成。

　　知情人士还透露，雅虎计划以同样的方式处理其所持的35%雅虎日本股份。软银是雅虎日本的大股东，同时也持有阿里巴巴集团33%的股份。

　　雅虎的出售计划已经在全球范围内吸引了十余家企业，每家企业都有着各自的利益诉求。在4年内解雇了第3名 CEO 后，雅虎上月开始进行战略评估。

　　尽管通过成本压缩保持了盈利能力，但雅虎的广告业务却落后于 Facebook 等行业新秀，而且未能在自动广告销售领域保持足够的创新力。

　　私募竞购

　　包括银湖资本、TPG Capital 和 Providence Equity Partners 在内的私募股权投资公司数月前就开始研究雅虎的收购事宜。当雅虎宣布启动战略评估后，很多私募股权投资公司便开始寻求盟友和财务支持。

　　由于雅虎的市值高达210亿美元，因此与之展开私募股权投资交易需要大笔现金。但知情人士透露，这些企业有望以合理的利率完成融资。这些公司不仅彼此之间展开过谈判，还与微软、谷歌等雅虎竞争对手以及阿里巴巴展开过接触。

　　尽管雅虎有很多问题，但私募股权投资公司认为，该公司的美国广告业务有望在新东家的管理下获取更多收入。移动行业的发展也有望对该公司的业绩起到推动作用。雅虎旗下网站每月的独立用户访问量约为7亿，很多都在各自领域位居首位。

　　股票回购

　　在相关交易中，雅虎持有的阿里巴巴集团和雅虎日本股票都将成为一大不确定因素。早在今年9月前，雅虎就开始释放雅虎日本股权的价值。雅虎表示，这笔资产价值超过60亿美元。知情人士表示，由此变现的资金将返还给股东，或用于雅虎的核心业务。

　　阿里巴巴集团一直希望从雅虎手中回购股票，但一直未能达成协议，双方的关系甚至因此而恶化。知情人士表示，雅虎董事会希望修复与阿里巴巴之间的关系，并有可能允许其回购全部或部分股票。

　　根据双方签订的协议，倘若有第三方向雅虎提交收购要约，雅虎有义务以同样的价格将股票优先出售给阿里巴巴。知情人士表示，阿里巴巴认为这一资产的潜在买家很少，因此希望以低于雅虎预期的价格回购股票。

　　具体方案

　　“现金充裕剥离”计划需要阿里巴巴创建一个新的子公司，并向其中注入部分现金和资产。之后用该实体的股票交换雅虎所持的阿里巴巴集团40%股份，雅虎将获得新公司的现金和资产，而阿里巴巴则可以拿回自己的股票。根据美国税法，这类交易不会被视为资产出售行为，因此不必缴税。

　　雅虎可能会通过折价换股的方式将由此节约的税金与阿里巴巴分享。

　　无论“现金充裕剥离”计划能否实现，雅虎董事会和管理层都认为，雅虎资产的分拆工作应当由该公司自行处理，这样一来，雅虎就可以获得亚洲资产所带来的价值。而私募股权投资公司则希望全盘收购雅虎，然后剥离亚洲资产。

　　目前还不确定雅虎是否会全部或部分出售公司资产，该公司有可能选择继续保持独立，但这有可能激怒部分投资者。作为雅虎的最大股东之一，美国对冲基金公司 Third Point 基金经理丹·勒布(Dan Loeb)上月曾经呼吁该公司改组董事会。

　　知情人士表示，如果无法获得有吸引力的收购要约，雅虎董事会仍将寻找新 CEO 来运营该公司的核心业务，防止阿里巴巴和潜在竞购方获得过多的谈判筹码。