导语：国外媒体于3月18日发布分析文章，就华尔街各大投资银行协助中国企业在美国IPO过程中估值时遇到的问题进行了分析。

以下为分析文章全文：

华尔街机构一直对协助中国企业在美国IPO非常感兴趣，但是要为中国企业准确地估值却是个头疼的问题。

对美国机构来说，为中国企业估值要注意一系列特别的问题，因为这些迅速成长的中国企业往往盈利都十分有限。他们的股票一旦在公开市场上上市，常常会发生一些比较极端的现象：要么暴涨，要么暴跌。

纽交所泛欧交易集团新股上市主管斯科特·考特勒（Scott Cutler）表示，“到底应该为这些公司的发展投资多少钱，投资者们对此意见不一。”

这不是个容易的决定，但是各大银行都乐于尝试，因为投资者大都看好快速成长的企业。随着市场逐渐恢复景气，投资者也开始将他们的投资策略从稳健型股票转向高回报型股票。

中国经济目前正在快速发展扩张阶段，同时也为投资者们提供了大量的新机遇。但也有不少中国企业的成功来得并不算光彩，虽然这些公司正在从事新兴的互联网业务，但是他们仅仅是抄袭了美国同类成功企业的产品，因此导致了美国投资者对这类中国公司发展前景的担忧。

各大华尔街银行都对中国企业的IPO充满了兴趣。根据全球知名的市场信息和投资者数据提供商Ipreo的数据，在过去的14个月当中，高盛集团，德意志银行以及花旗银行在这一领域里都作出了一些比较大的动作。

该数据显示，高盛集团是协助中国企业在美国IPO的第一大投行，从2010年开始，高盛已经协助8家中国企业在美国上市，平均首日上市收涨达41%。

从企业的角度而言这一涨幅可谓天文数字——一般来说，证券包销人希望的首日涨幅应该为10%到15%之间。这样的涨幅能够有效的控制投资者的风险，但却无法满足发行方对发售股票价值最大化的期望。

排名第九的德意志银行从去年开始总共协助了3家中国企业在美国上市，但平均首日上市收涨达57%，上市一个月以后股价高于IPO价格57%。

而排名第七位的花旗银行同期总共协助4家中国企业在美国上市，但平均首日上市收跌8%，一个月后股价仅高于IPO价格17%。

一些中国公司对他们股票上市后大涨表现出了极度的不满。中国电子商务公司当当网于2010年12月在美国上市，上市首日股价涨幅高达87%。当当网CEO李国庆在博客上公开抱怨说摩根斯坦利应该对估价过低负责。

李国庆于当当网上市后在微博中写道：“我后悔没有把这笔业务交给高盛……我要公开揭露这些投资银行，包括摩根斯坦利。”

之后，当当网的股价维持在19.12美元到19.5美元之间，略高于其16美元的IPO价格，与IPO之前证券承销商预期的估值相近。

IPO研究公司Renaissance Capital资深分析师尼克·埃因霍恩（Nick Einhorn）表示，中国企业的IPO往往规模都比较小，这意味着作为公开上市的股票，其价格和表现都更容易受到个体投资者的态度和判断的影响。

除此之外，吸引投资者的另一特质——高速发展——也使得给股票估值更加复杂困难。埃因霍恩表示，“企业发展的越快，就越难用一个相对固定的价格对其进行估值。”（郭力）